摘自：國聯化工研報--可否對印度農藥產業帶來的競爭壓力祛魅？

作者：柴沁虎

近年來印度農藥市場及產業加速發展,印度政府將農化行業視為″印度最有潛力獲得全球領導地位的12個行業″之一,并積極推動″印度制造″簡化了農藥產業監管,加強了基礎設施建設,努力于推動印度成為全球農化生產和出口中心。

2022財年印度農藥前20大農藥企業總營收達142億美元,同比增長了32.5%。UPL為印度農化企業中的絕對龍頭,企業營收達59億美元,同比增長了7.0%。印度農藥產業近兩年實現高速增長,背后是印度的政策支持和疫情推動農藥供應鏈的轉移,這也令中國的農藥產業略感壓力。

疫情期間來自中國農藥供應受阻,下游大型企業為保障供應鏈安全,推動″中國加一″戰略,將部分農藥需求轉向印度。2021年和2022年,印度出口金額分別同比增長了37.3%、18.3%,出口量分別同比增長了21.5%、-2.8%。

可以觀察到出口量的增長小于金額的增長,全球農藥市場景氣也是近兩農藥市場加速發展的重要原因,2022年下半年農藥產業鏈下游去庫存為印度農藥出口帶來了一定壓力。

2018至2022年印度農藥出口量的年均復合增速為8.1%,出口金額的年均復合增速為18.2%,其中在中國市場關注度較高的菊酯產品中氯氰菊酯,印度出口量的年均復合增長2.8%,出口金額年均復合增速為-4.0%,增長并不顯著。

印度的農藥消費量相對較低但成長空間大。

印度是重要的水稻出口國,約占全球大米出口總額的40%,從絕對體量來看印度農藥消費市場很大。根據Agropages統計,2022年印度農藥消費量為61702噸,但相較于印度近14億人口,其人均消費量很低,遠不及巴西、美國、印尼和中國。

較低的農藥人均消費量有損于印度糧食生產,印度水稻病蟲害頻發,農藥市場需求50%以上為殺蟲劑,其次才是除草劑和殺蟲劑,這和中國市場除草劑占大頭的現狀有顯著區別。

印度水稻病害、害蟲和雜草統計顯示,水稻病害造成的平均產量損失可達10%-15%,但預計會有所改善并向中國農藥消費體量靠攏,其農藥市場具有較大成長空間。

從中國農藥產業的視角看印度農藥市場,不必對來自印度的競爭壓力恐慌,機遇與之并存,我們仍對中國農藥產業持樂觀態度。印度農藥市場的持續成長為行業帶來了增量需求,這推動了印度當地企業的發展,但其農藥產業自身缺陷還很突出：

首先,印度農化產業鏈很不完善,印度嚴重依賴從中國進口,其中近一半的農化中間體來自中國,印度僅在很少的農藥產品上對中國有成本優勢；其次,缺乏一個強大的合同生產生態系統是印度農化公司面臨的另一個障礙；再者,為順應海外下游客戶對ESG的較高要求,印度農藥產業面臨著與空氣和水污染處理相關的高成本,侵蝕了農藥生產的成本效益。

因此,盡管看好印度農藥產業持續成長,但疫情后其增速或將有所回落,農藥產業鏈較為復雜,印度在短期難以蹴就,″中國加一″趨勢隨著疫情影響的消退將持續放緩,中國農藥產業韌性有望顯現。但國內僅有少數農藥企業擁有比較清晰的國際視野,很多的壓力和被動來自于印度農藥產業信息的不透明,情緒上帶著對未知的恐懼,我們看來不必過度悲觀。

其實,印度農藥市場也為中國農藥企業出海帶來了機遇,具有向上一體化能力的企業能夠較好地在印度農藥市場發揮競爭優勢,部分中國企業已開始在印度或東南亞進行出海布局。我們比較看好擁有較好國際視野的國內品牌農藥制劑出海龍頭潤豐股份,看好持續成長的國內農藥原藥白馬揚農化工,關注在印尼布局草甘膦中間體的和邦生物。